На прошедшей неделе стоимость акций крупнейших нефтегазовых компаний России резко подскочила вверх. Аналитики объясняют это ожиданиями от холодной зимы, а также дефицитом газа на рынке, который может привести к росту цен на нефть. На этом фоне акции крупнейшей нефтяной отечественной компании «Роснефть» за последний месяц выросли почти на 20%, заметно обойдя показатели других «голубых фишек».
Всего месяц назад акции «Роснефти» на Московской фондовой бирже стоили 539 рублей за штуку. В течение сентября цена бумаги последовательно росла, чуть ли не ежедневно обновляя исторические рекорды. 15 сентября акции «Роснефти» взлетели до 589,8 руб-ля, 23 сентября — до 599 рублей, 24 сентября преодолели психологическую отметку в 600 руб-лей за штуку (чего не случалось в истории компании). Наконец, новый исторический максимум акций нефтяной компании установлен 28 сентября — 639,9 рубля за штуку.
Таким образом, всего менее чем за месяц акции «Роснефти» выросли почти на 20%, став одними из самых быстрорастущих среди «голубых фишек» на российском фондовом рынке. С начала пандемии, то есть с марта 2020 года, цена акций НК «Роснефть» выросла более чем в 2,7 раза, с начала 2021 года — почти на 45%.
«С декабря 2017 года, когда была утверждена фундаментальная стратегия компании до 2022 года, стоимость ее акций выросла более чем в 2,1 раза. С начала 2021 года стоимость ценных бумаг „Роснефти“ последовательно росла, и важно, что им удалось преодолеть психологическую отметку 600 рублей за бумагу», — отметил инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов.
Более того, на этой неделе «Роснефть» обогнала по капитализации британскую нефтегазовую компанию BP, следует из данных торгов на Лондонской фондовой бирже. На открытии торгов в понедельник капитализация «Роснефти» составила 90,6 млрд долларов, в то время как у BP данный показатель находится на уровне 87,7 млрд долларов. Стоимость GDR российской компании достигала 8,56 доллара.
«То, что „Роснефть“ обогнала ВР по капитализации, — это о-значает признание объективных рыночных реалий, — отметил Сергей Суверов. — Ну, во-первых, у „Роснефти“ гораздо ниже операционные издержки на добычу нефти, чем у ВР. Во-вторых, ВР была слишком агрессивна в энергопереходе, в то время как „Роснефть“ ведет опосредованную работу по повышению экологичности своего бизнеса, но это делает достаточно постепенно, выбирает проекты, в частности, огромнейший проект „Восток Ойл“, с низким углеродным следом. И то, что „Роснефть“ затеяла этот гигантский проект, означает долгосрочный рост добычи и является сейчас важным фактором долгосрочного роста капитализации. Поэтому успехи „Роснефти“ и в инвестиционной программе, и по контролю над издержками, и в дивидендной политике дают о себе знать. Хотя если говорить о дивидендной доходности, то „Роснефть“ превосходит ВР. Поэтому то, что „Роснефть“ обогнала ВР по капитализации, это достаточно оправданно. И я думаю, что похожий тренд будет продолжаться и в будущем».
Зима спросит строго
По мнению Суверова, важным фактором роста акций «Роснефти» является конъюнктура рынка. Холодная зима и дефицит газа на рынке могут привести к росту цен на нефть. И главным выгодоприобретателем от этого может стать «Роснефть».
Согласно данным Ассоциации газовой инфраструктуры Европы (GIE), в странах ЕС и Великобритании газовые хранилища заполнены примерно на 72%, что является минимальным показателем за последние 10 лет. С начала года цена на газ на ключевом европейском рынке выросла примерно в четыре раза и побила рекорды. Цена 600 долларов за 1 тысячу куб. мет-ров была пройдена 30 августа, 700 долларов — 9 сентября, 800 долларов — 14 сентября, а 15 сентября она приблизилась к 970 долларам. 28 сентября цены на газ впервые в истории превысили 1 тысячу долларов за 1 тысячу куб. метров, а 30 сентября стоимость достигла небывалых ранее 1177 долларов.
«Роснефть» является главным бенефициаром от роста цен на нефть в Европе, странах бывшего СССР и Ближнего Востока, сообщил в своем новом обзоре Bank of America Merrill Lynch 20 сентября. Аналитики банка допустили, что в первом квартале 2022 года стоимость барреля нефти может взлететь до 100 долларов, причиной чему станет холодная зима 2021-2022 года и дефицит голубого топлива. Согласно оценке банка, справедливая стоимость акции «Роснефти» составляет 9,9 доллара, то есть потенциал роста от текущих уровней составляет около 20%.
«В связи с растущим вниманием инвесторов к энергопереходу представители „Роснефти“ подчеркнули, что ресурсная база компании является одной из самых низкозатратных и наименее углеродоемких в мире — она должна позволить компании оставаться прибыльной и генерировать положительный свободный денежный поток даже в условиях снижения мирового спроса на нефть в долгосрочной перспективе. Обвал цен на нефть в 2020 году доказал, что „Роснефть“ способна генерировать положительный свободный денежный поток даже при цене на нефть в 20 долларов за баррель. Текущая макроэкономическая ситуация остается чрезвычайно благоприятной для нефтедобывающих компаний, и „Роснефть“ смогла реализовать весь потенциал рос-та добычи в условиях ослаб-лений ограничений ОПЕК+», — подчеркнули в отчете BofA.
Аналитики банка также отметили инициативу «Роснефти» по выходу на экспортные рынки газа. Ранее компания направила президенту РФ письмо, в котором указала на необходимость дополнительных поставок газа на европейский рынок и возможный 50-процентный простой в пропускной способности газопровода «Северный поток — 2» с учетом требований Третьего европейского энергопакета.
Проект «Восток Ойл»
Другой американский инвестиционный банк — J.P. Morgan — в сентябре 2021 года повысил целевую цену акций «Роснефти» почти на 14%, до 10 долларов за глобальную депозитарную расписку. По мнению аналитиков банка, большая часть потенциала обусловлена проектом «Восток Ойл», реализация которого еще не до конца отражена в оценке компании рынком. Продажа долей в проекте новым партнерам (например, из Индии или Китая) будет способствовать росту капитализации «Роснефти», считают в J.P. Morgan.
Проект «Восток Ойл» в настоящее время является одним из самых перспективных в мире. Его преимущества уже не раз были отмечены российскими и иностранными инвестбанкирами, он привлекает инвесторов. Важным фактором этой привлекательности является то, что создана уникальная устойчивая экономическая модель проекта. «Роснефть» уже получила заключения ведущих международных экспертов, подтверждающие ресурсную базу, технологии разработки и экономику проекта.
«Восток Ойл» — проект с низкими удельными затратами на добычу, с углеродным следом на 75% ниже, чем у других новых крупных нефтяных проектов в мире. Его ресурсная база составляет свыше 6 млрд тонн премиальной малосернистой нефти, которая отличается уникально низким содержанием серы в 0,01-0,04%. Высокое качество сырья исключает потребность в отдельных установках на НПЗ, что позволит значительно снизить объем парниковых выбросов проекта. Логистическим преимуществом проекта «Восток Ойл» является возможность поставок сырья с месторождений сразу в двух направлениях — на европейские и азиатские рынки.
В конце 2020 года 10-процентную долю в проекте приобрела компания Trafigura, в июне 2021 года стало известно о намерении другого трейдера Vitol приобрести 5-процентную долю.
Проект сыграл значительную роль в переоценке стоимости «Роснефти». Goldman Sachs уже окрестил его «магнитом для инвесторов». По мнению инвестбанка, «чистая приведенная стоимость проекта может достигнуть 75 млрд долларов». В опубликованном в 2020 году отчете Merrill Lynch аналитики Карен Костанян и Екатерина Смык присвоили «Восток Ойлу» статус локомотива развития «Роснефти». «Проект представляет собой основной источник потенциального роста для НК «Роснефть», — говорится в отчете. При благоприятной рыночной конъюнктуре и снижении рисков стоимость проекта может превысить 100 млрд долларов, считают аналитики Bank of America. При учете СПГ общая оценка по проекту может возрасти до 115-120 млрд долларов.
Углеродный менеджмент
«Роснефть» при ведении своей деятельности уделяет первоочередное внимание экологическим инициативам, что является важным фактором инвестиционной привлекательности компании.
В конце 2020 года «Роснефть» представила свой план по конт-ролю над выбросами до 2035 года, став первой компанией в стране, кто установил четкие долгосрочные цели в этом направлении. План предусматривает предотвращение выбросов парниковых газов в объеме 20 млн тонн СО2-эквивалента, сокращение интенсивности выбросов в нефтегазодобыче на 30%, достижение интенсивности выбросов метана ниже 0,25% и нулевого рутинного сжигания попутного газа.
Как отмечают в компании, работа по снижению парниковых выбросов ведется по различным направлениям. Основами этой деятельности являются программа энергосбережения, газовая программа, инициативы по утилизации попутного нефтяного газа, использование низкоуглеродных и возобновляемых источников энергии и многое другое.
Только за последние три года «Роснефть» сократила объем валовых выбросов в атмосферу на 17%. При этом первоочередное внимание при работе над контролем выбросов «Роснефть» уделяет эмиссии метана. Удельный потенциал воздействия метана на глобальное потепление в 28-36 раз превышает воздействие углекислого газа. По этой причине, несмотря на небольшие относительно CO2 объемы выбросов, метан — второй по важности парниковый газ после углекислого.
Осознавая свою ответственность, «Роснефть» в 2019 году присоединилась к инициативе ведущих международных неф-тегазовых компаний и подписала «Руководящие принципы по снижению выбросов метана в производственно-сбытовой цепочке природного газа», которые предусматривают последовательное снижение выбросов метана, повышение точности данных о выбросах метана, повышение прозрачности и многое другое.
«Роснефть» реализует комплексную программу усовершенствования производственных процессов и инициатив по сокращению выбросов метана. Расширение этой программы, а также внедрение инновационных технологий: беспилотных летательных аппаратов, лазерных и тепловизионных приборов сканирования, ультразвуковых детекторов — как раз будет способствовать снижению интенсивности выбросов метана ниже 0,25%.
Для снижения утечек метана в транспортной системе используется сканирование с помощью беспилотных летательных аппаратов. Дроны широко применяются в ряде дочерних обществ «Роснефти», например, на объектах «Самотлорнефтегаза» и «РН-Краснодарнефтегаза». Применение дронов повышает оперативность и точность в выявлении проблемных мест в условиях низких температур Крайнего Севера.
С целью снижения своего углеродного следа «Роснефть» также изменяет структуру производства в пользу более экологически чистых продуктов, увеличивая добычу газа и его долю в общем объеме производства. В 2013-2020 годах добыча газа компанией увеличилась в 1,6 раза — до 62,8 млрд куб. метров в год. По итогам 2020 года доля газа превысила 20% от общей добычи углеводородов НК «Роснефть», а в четвертом квартале — 21%.
«Роснефть» рассматривает возможности по использованию подземных хранилищ и собственных выработанных месторождений для проектов по улавливанию и хранению CO2 (CCUS, carbon capture, utilization and storage). Это позволит компании использовать существующую инфраструктуру для улавливания, а также реализовывать меры по всей цепочке CCUS, включая химическую нейтрализацию, транспортировку и хранение углерода.
Важной частью плана по углеродному менеджменту является сотрудничество в этом направлении с иностранными партнерами. В среду «Роснефть» заключила два знаковых соглашения в этом направлении: с норвежской Equinor было подписано соглашение в области углеродного менеджмента, с американской ExxonMobil — меморандум. Оба соглашения основаны на многолетнем партнерстве компаний.
«Роснефть» и Equinor планируют оценить потенциал применения на совместных проектах технологий и оборудования для обнаружения, измерения и сокращения эмиссии парниковых газов, прежде всего, метановых выбросов, а также будут стремиться достичь нулевого рутинного сжигания попутного газа к 2030 году. Также компании рассмотрят перспективы реализации новых проектов, предусматривающих применение альтернативных источников энергии, в том числе ветрогенерации, использование технологий улавливания и хранения СО2, а также развитие водородного бизнеса.
Вместе с ExxonMobil «Роснефть» изучит перспективы реализации новых совместных проектов, предусматривающих применение технологий улавливания и хранения СО2, а также разработку современных видов топлива, в том числе водородного и аммиачного.
Стоит отметить, что ранее российская компания уже подписала аналогичные соглашения с британской BP, американской Baker Hughes и Министерством экономики, торговли и промышленности Японии (METI).
